的这笔交往背后有什么逻辑？女同 telegram

撰文丨汪航

2025年第一天，97岁的李嘉诚再现大手笔抛售，这次卖的是中药钞票。

和黄医药（00013.HK）1月1日晚晓谕，以6.08亿好意思元（东谈主民币44.78亿元）现款朝上海金浦健服股权投资贬责有限公司和上海医药（601607.SH） 出售上海和黄药业45%的股权。

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和黄医药官微称，上述交往将匡助公司专注于发现、开荒和交易化休养和免疫性疾病的鼎新疗法这一中枢业务，包括鼓舞其新一代抗体靶向偶联药物（ATTC）表情。

李嘉诚素有“投资风向标”之称，这笔交往也被视为医药行业时势变动的一个关节信号。医药行业资深分析师陈自杰（假名）告诉“药鼎新”，剥离中药钞票、专注鼎新药是贤惠之举，“从永久来看，中药价值被国内高估，鼎新药仍有极大的成漫空间。”

和黄医药晓谕以6.08亿好意思元出售上海和黄药业45%的股权/公告截图

加快剥离中药钞票

上海和黄药业设立于2001年，是和黄医药在内地合伙建立的第一家药企，与上海医药全资子公司上海市药材有限公司各执股50%，股权结构恒久成见。

本次交往处所举座对价为99.50亿元。上海医药拟以9.95亿元收购上海和黄药业的10%股权，并对上海和黄药业实施并表。金浦健服指定主体拟以34.83亿元收购35%股权，和黄医药保留5%的转折股权。

交往完成后，上海医药将共计执有上海和黄药业60%股权，成为本体规则东谈主。

受此音信刺激，1月2日开盘，上海医药股价涨2%傍边，和黄医药涨超10%。收尾2日收盘，上海医药跌1.9%，市值764亿元；和黄医药涨3.77%，市值204亿港币。

上海医药称，这次交往主要办法是升迁居品营销、中药品种循证医学与学术本质水平，进一步提高中药居品的国际化才智。

本体上，这次出售的上海和黄药业，曾是李嘉诚恳现“中药梦”的关节一环。一位接近李嘉诚的投资界东谈主士披露，李嘉诚有很深的“中药国际化情结”。

2000年前后，香港鼎力发展中药行业，身为香港首富的李嘉诚嗅到商机，斥资2亿港元全资建造了和黄中国医药科技，随后又通过合伙、独资等形势设立多个公司。其中，和黄医药定位于鼎新药研发和成药销售。

说是鼎新药研发，但和黄医药初期的发展更多围绕中医药伸开。

除了2001年设立上海和黄药业，2003年，和黄医药与同仁堂集团总部谐和设立同仁堂和黄；2004年，与广州白云山股份有限公司谐和设立白云山和黄。李嘉诚对此曾定调：中药将是和记黄埔的第六大相沿产业。

固然和黄医药对外仍以鼎新药身份自居，但恒久以来，公司绝大部分营收来自与鼎新药无关的中药业务。

和黄医药2023年报自满，独家品种麝香保心丸已成为中国休养冠心病稳妥证边界的第二大中成处方药，占比达22%。2023年，麝香保心丸营收3.49亿好意思元，占上海和黄药业总营收的90.43%。

频年来，和黄医药受到成本隆冬、出海失利、执续吃亏等不利成分的影响，股价一齐下滑。陈自杰向“药鼎新”先容，这是因为和黄医药此前定位较为迟滞，中枢投资者多是中药投资者，但中药市集频年加快下滑，鼎新药的价值反而受到攀扯。

事实上，和黄医药有着极强的鼎新药基因，公司在设立初期，曾从好意思国辉瑞挖来杜莹等多位制药行业大佬，并赶紧推动多款新药参加临床，为公司的鼎新药发展奠定了基础。

“鼎新药研发门槛较高、投资风险大，和黄医药当先把鼎新药和中药放在一都发展，可能是为了均衡风险与收益，用中药利润来为鼎新药‘输血’。跟着公司鼎新药有所起色，改日中药占比会越来越小。”陈自杰估量。

早在2021年，和黄医药已将其转折执有的合伙企业广州白云山和记黄埔中药有限公司的全部股权以1.69亿好意思元出售。这两笔中药钞票交往，和黄医药的对外讲解均为将资源专注于公司的中枢业务。

聚焦鼎新药，公司价值有望重估

鼎新药，即是和黄医药聚焦的中枢业务。

和黄医药曾于2022年提倡新的战术，推动创造价值、调整居品管线优先标准，并将鼎新药物带向人人患者。现在，其业务要点是肿瘤和免疫边界的鼎新药研发，中枢钞票为3款鼎新药：呋喹替尼、索凡替尼及赛沃替尼。

这三款居品均在国内获批并参加医保。其中，呋喹替尼是首个孤苦由中国东谈主发明、中国大夫商议、中国企业研发的抗癌鼎新药，亦然和黄医药的拳头居品，到手登陆了好意思国市集，2023年的销售额为1.08亿好意思元。

索凡替尼是我国历史上第一个获批用于休养神经内分泌瘤（NET）的自主鼎新药，2023年录得4390万好意思元营收，在国内市集的份额占比是21%；赛沃替尼则是和黄药业首款License-out的鼎新药，2023年全年营收4610万好意思元。

三款鼎新药中，呋喹替尼的独家国际交易化职权被授予武田制药，这笔交往首付款为4亿好意思元，总价高达11.3亿好意思元。据武田公布的数据自满，仅本年上半年，呋喹替尼就终了销售额1.31亿好意思元，终了爆发式增长。

同期，呋喹替尼在10余个人人其他地区的上市央求正在积极鼓舞中，本年6月还获欧盟委员会批准，用于休养经治调遣性结直肠癌。由此，呋喹替尼也成为了上海首个到手出海好意思国、欧洲两大标杆市集的中国原鼎新药。

这次出售中药钞票所获得的收益，和黄医药将用于推动居品管线以及中枢的鼎新药业务，还包括要点推动其新一代的抗体偶联药物平台。

该平台依托和黄医药在探索肿瘤通路方面积存的平庸常识，以及在小分子靶向休养边界已劝诫证的专长而建。透过将抗体与靶向药物（而非细胞毒素） 相衔尾，这些ATTC通过双重机制作用于休养靶点。

和黄医药披露，在临床前商议中，仅单次给药就展现出高大的抗肿瘤活性和执久的缓解，且与单独使用抗体及靶向药物比拟具有更强的抗肿瘤活性，并提高了靶向药物联系的耐受性。

按照公司筹画，首个ATTC候选药物将于2025年下半年参加临床进修。

陈自杰告诉“药鼎新”，聚焦鼎新药有助于升迁和黄医药的举座估值。一是国度不休出台支执鼎新药发展的政策；二是公司的鼎新药体系仍是造成，改日需要更大的资金量支执其发展；三是二级市集融资较难，出售中药钞票能快速回笼资金。

1月2日，和黄医药晓谕其聚集疗法新药上市央求已获国度药监局受理并优先审评。花旗商议证实指出，该聚集疗法相较于竞争敌手具有上风，且公司出售中药钞票，增强成本和债务结构。由此，花旗上长入黄医药打算价至42港元（收尾1月3日收盘，股价为23.25港元），保管买入评级。

“这笔交往不错说是天时地利东谈主和。国际医药基金一直不看好中药，对其估值偏低，而国内市集对中药又举座高估了。这次和黄医药聚焦鼎新药后，例必要络续出海，其估值逻辑也会阅历从中药向鼎新药调遣的经由。”陈自杰说。

“药鼎新”此前报谈，在医保对中成药监管趋严、集采加快、原材料价钱上升、DRG医保支付修订等配景下，一批中药企业利润大跌，远景不解。自2020年以来，已有多个中药企业挂牌出售，“接盘方”大多为国资企业。

正如中国医药行业恒久不雅察者、医学界网创举东谈主陈奇锐所言，中成药的冬天来了，鼎新药的春天就在咫尺。

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