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　　中金发布研报称，保管361度（01361）2025/26年EPS瞻望0.64/0.72元不变，面前股价对应6.3/5.5倍2025/26年市盈率萝莉 后入，保管跑赢行业评级和方向价5.62港元不变，对应8倍2025年市盈率。公司发布一季度计算情况，361度主品牌线下零卖额同比增长10-15%，361度童衣线下零卖额同比增长10-15%，361度电商平台零卖额同比增长35-40%。

　　中金主要不雅点如下：

　　积极探索新兴渠说念花式，末端销售健康成长

　　361度主品牌专注民众专科畅通规模，1Q25线下零卖额同比增长10-15%。渠说念端，公司抓续股东末端门店运营成果升迁，并拓荒面积800平及以上的超品店（现在共有10家），旨在设立性价比脾气越过的畅通品自选模式萝莉 后入，连带率等运营认识发扬好于旧例门店。361度童衣为儿童及青少年全场景畅通糊口提供优质搞定决策，1Q25线下零卖额同比增长10-15%。扣头方面，季内361度线下零卖扣头约7折，同比基本抓平。适度3月末，公司全渠说念库销比4.5-5x，保抓在良性水平。

　　线上线下相反化运营，剖释专供家具上风

　　361度电商平台1Q25零卖额同比增长35-40%（1Q24同比增长20-25%）。公司坚抓线上线下货物相反化，剖释线上专供品上风，2024年约84%销售额由专供品孝顺。公司以电商渠说念快速反映破钞趋势，1-3月跑步、篮球等品类结束月月上新。一季度春节前后，公司推出蛇年限制配色家具，赢得破钞者招供。

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　　国际业务占比相对较低，要点发展东南亚和一带系数等地区

　　适度2024年末，361度国际零卖点达1，365个，主要分歧于西洋、东南亚及一带系数地区，其中公司好意思国零卖点近100家，收入孝顺相对较低（2024年公司国际收入1.9亿元，孝顺公司举座收入的1.8%）。同期比拟部分国际品牌，361度家具具备性价比上风。料理层经营翌日要点发展与中国东说念主文、审好意思等独揽的东南亚和一带系数地区。

　　风险教导：末端零卖环境不足预期，行业竞争加重，原材料价钱波动。

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