2020年巨匠经济底部复苏黑丝 写真，2021年有望迎来更明显还原，提议紧抓来岁巨匠经济扶植布景下的巨额商品价钱飞腾契机。分板块看，受益巨匠经济回暖，供需形势赓续向好的原油、基本金属及农居品价钱有望赓续反弹，弱好意思元+通胀回升预期下的贵金属板块展望将再立异高。

宏不雅：货币与财政合营下，巨匠经济扶植在路上。

2020年巨匠经济受疫情影响严重，短期看疫情防控压力仍在，但在巨匠央行赓续货币宽松基础上，列国政府加大财政刺激力度，经济赓续扶植。跟着巨匠新增货币量的快速增长，展望原油等巨额商品价钱将稳步上行，来岁通胀将赓续回升。国内需求坚定复苏带动商品基本面赓续向好，展望将成为影响国内巨额商品价钱的中枢要素。

原油：展望将鬈曲上行，提议把捏上半年计谋机遇期。

巨匠新冠疫情防控与疫苗研发程度决定了巨匠经济复苏和原油需求复苏的节律，本年底或2021Q1可能是市集预期差最大的阶段，也将是原油供需缺口和油价弹性最大的阶段，或将带来来岁全年最好的计谋作念多机遇。经济大变局下，地缘政事走势对原油供需的影响需至极海涵。原油需求复苏不会一蹴而就，疫情下的经济弱复苏决定了油价鬈曲飞腾或是2021年的主趋势。

农居品：拉尼娜现象或将补助农居品价钱陆续上行。

拉尼娜现象形成或导致南好意思天气干旱黑丝 写真，刻下巴西大豆播撒程度已受影响，或导致2020/21栽培季大豆产量着落，巨匠大豆价钱有望飞腾。国内玉米产不足需，展望将来两年国内玉米价钱仍将处于上行通说念，同期玉米加价将带动稻麦饲用需求加多，供需角落改善，展望稻麦价钱将暖热上行。

swag 肛交玄色：制造业复苏节律坚定，板强长弱形势有望延续。

短期来看，高库存的问题难以化解展望将压制年内成材价钱的上行空间。但在举座宽松的流动性环境下，展望来岁地产新开工及基建资金落地端会迎来角落改善，对建材需求形成正向孝敬。而从结构上来看，咱们判断制造业复苏的节律在来岁有望陆续保持，刻下板强长弱的形势有望获取延续。

贵金属：弱好意思元形势设置，通胀回升将补助金价再立异高。

站在目下时点，咱们觉得黄金价钱的飞腾能源仍在。展望2021年金价飞腾能源仍强，看护高点2500好意思元/盎司的判断，料均价将糟蹋2000好意思元/盎司。疫东说念主情前，巨匠货币和财政政策概述合营，陆续刺激经济复苏，弱好意思元形势形成的大布景下，来岁将是通胀推升金价上行的要道技巧。但疫情防控、地缘政事地点等问题依旧突显，或酿成金价上行经过中的较大波动性。

基本金属：经济复苏布景下，金属价钱将偏强初始。

泰西疫情再度爆发对经济还原形成扰动，巨匠货币与财政政策赓续合营，中国引颈巨匠经济赓续扶植拉动金属需求赓续回升，矿产国疫情关于供应端的影响将体当今老本开支、矿山运营和建设延期方面，展望供需形势较好和巨匠偏低库存将补助基本金属价钱赓续扶植。跟着下半年供应压力加多，咱们展望全年价钱节律将呈现前高后低的趋势。

风险要素：

1）原油：OPEC增产，好意思国原油产量超预期加多，巨匠疫情防控不足预期，疫苗研发不足预期，巨匠经济增长不足预期，突发地缘事件发生；2）动物疫病大限度爆发；食物安全问题；当然灾害等；3）玄色：地产及基建投资增速不足预期；原料价钱大幅上行；4）贵金属：新冠疫情激勉巨匠金融危险，好意思国经济超预期走强，巨匠赓续通缩风险；5）基本金属：好意思联储政策不足市集预期，巨匠经济增速下行风险加大，卑劣消耗远不足预期。

本文开端：中信证券筹画 (ID:gh_fe1d2be7e8db)黑丝 写真，作家：中信证券筹画  原标题《巨额商品丨随巨匠经济还原再度腾飞 ：2021年投资策略》

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