沪镍2412合约价钱在9—10月呈现“跌—涨—跌”的走势。9月上旬色小姐，市集往来泰西经济零落预期，宏不雅心理利空，换取镍基本面短处，镍价下行，于9月10日刷新年内低点119778元/吨。

　　9月中旬至10月上旬，镍价高涨，原因主要在于：9月11日，俄罗斯总统普京条目俄罗斯政府有计划适度策略资源出口的步调，对镍价带来心理刺激，镍价止跌反弹；9月18日，好意思联储防御式降息50个基点，好意思元指数回落，宏不雅心理提振有色板块；9月24日，我国央行通知一系列重磅政策，包括降准、降息、下调存量房贷利率等，超出市集预期，激发股市高涨行情，大批商品普涨。

　　10月中旬至10月底，镍价伙同着落，本轮涨幅已沿途回吐，着落原因在于：宏不雅面，国内本轮宏不雅政策乐不雅预期激发的心理“落潮”；好意思联储降息预期降温，特朗普往来升温，施压有色金属。基本面，镍本人供需仍然处在多余压力中。

　　印尼镍矿供应仍偏紧色小姐

　　从2023年8月运行，印尼镍矿RKAB审批过程关连音信反反复复，屡次扰动镍价。据钢联数据，2024年印尼镍矿需求量预估为2.39亿湿吨，死心10月14日，印尼能矿部已通过的2024年镍矿审批额度为2.75亿湿吨，方法上看仍是跳跃夙昔需求，但在矿山开辟才能、运输才能、天气扰乱等成分的制约下，内容镍矿供应量约为配额量的85%，即2.34亿湿吨把握。

　　印尼镍矿供应暂时仍偏紧，但在印尼政府镍矿审批过程加速的音信公布后，矿端价钱支执已有走弱迹象，印尼中高品位镍矿内贸升水从10月的22好意思元/湿吨下调至11月的17好意思元/湿吨。跟着印尼镍矿配额无间开释，印尼镍矿供应或趋松，后市镍价老本支执存不才跌空间。但需说起的是，群众镍矿讲话权聚合于印尼端，印尼政府出于选藏本国镍产业经济利益的标的，可能会把控镍矿供应，因此异日镍价老本支执下移的节拍可能并不流通。

　　精好意思镍延续多余神志

　　产量方面，精好意思镍供应看守增量，9月，我国精好意思镍产量为2.9万金属吨，环比增多4%，同比增多27%；1—9月，我国精好意思镍累计产量为23.6万金属吨，同比增多34.8%。新增产能方面，本年我国有伟明及聚泰两个精好意思镍名堂运筹帷幄投产，印尼有不朽名堂运筹帷幄投产。

　　需求方面，不锈钢边界产量看守高位，但终局需求疲弱。不锈钢需求与房地产已毕端息息关连，9月，我国房屋已毕面积聚计同比为-24.4%，宏不雅利好政策对地产行业改善作用仍需要本事考证。一方面，三元电板边界对镍需求难有较着起色，磷酸铁锂电板在性价比上风下执续挤占三元电板的市集份额，在我国能源电板装车量中，三元电板占比已从2023年的32.6%下降至如今的28.6%。另一方面，三元电板产业处于从下到上的去库周期，对原料补库需求欠安，1—9月，三元电板产量同比增长19%，三元材料产量同比增多12%，三元先行者体产量同比增长5%，硫酸镍产量同比增长仅为0.7%。合金及电镀边界则对镍需求看守厚实且基数较小，对镍需求状态影响相对有限。

　　在供应不断放量而需求难见起色的情况下，精好意思镍看守多余神志，海表里库存呈现趋势性累积，执续对镍价施压。死心11月1日，我国精好意思镍社会库存为4.15万吨，同比增长129%，况兼本年“金九银十”传统浮滥旺季也未见去库；我国沪镍期货库存为2.7万吨，同比增多277%；伦镍期货库存为14.6万吨，同比增多228%。

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　　空洞来看，精好意思镍延续多余神志，需求难见较着起色色小姐，库存看守趋势性累积，对中历久镍价看守偏空不雅点，后市国内财政政策刺激成分等可能带来宏不雅利多鼓吹，为镍价增多弹性，但镍价上方空间历久受限，操作上提出以逢高沽空念念路为主。（作家单元：广州期货）