8月就去色姐姐，中证商品期货指数（CCICFI）月度收益率为0.8%，年化波动率为11.60%，于8月1日达到月内最高值1935.57点，尔后指数悠扬下行至8月15日最低值1825.58点，究其原因在于商品受到了国际经济下行风险的影响。8月下旬中证商品期货指数估值竖立源于需求淡季渐入尾声，部分板块超跌反弹。

　　一是从板块维度看，贵金属及有色金属板块录得正收益，其他板块录得负孝敬，孝敬度由大到小步骤为贵金属、有色金属、农居品、玄色金属及动力化工。贵金属方面，好意思联储降息周期相近，8月央行年会鲍威尔声称无需过多考量通胀，好意思联储降息阻遏减少，利率驱动对贵金属的利多撑执得以陆续。有色金属亦受到降息计谋预期提振，且低估值身分驱动部分有色金属供需好转。农居品方面，与经济周期的低有关性决定了农居品相抗击跌，但农居品供应增长压力收敛了天气题材热度带来的高涨空间，农居品板块录得负收益。玄色金属方面，需求淡季下负反馈执续收敛卑劣补库及开工意愿。动力化工方面，油价执续受到国际经济下行风险和OPEC+成员国供应归附预期影响，原料撑执回落带动化工品估值下移，故动力化工板块8月录得较大跌幅。

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　　图为中证商品期货指数走势

　　二是从品种维度看，对中证商品期货指数收益率齐全值孝敬度最大的5个品种步骤为：中质含硫原油、热轧卷板、纯碱、精对苯二甲酸及螺纹钢，分离附属于动力化工及玄色金属板块。

　　原油方面，原油需求前景预期较弱就去色姐姐，三大机构均下调了民众原油需求增速。供应端增产预期较强，OPEC+成员国曾筹画本年四季度运行增产，其中包括从10月起将逐月加多产量18万桶/天。

　　热轧卷板方面，受益于出口需求强劲，曩昔颠倒长一段时天职热轧卷板保管高供应、高需求形态。8月，钢厂处于降负荷周期，热轧卷板减产幅度相对较小，同期国际反推销对热卷出口的利空导致热卷库存压力执续流露。

　　纯碱方面，需求疲弱导致纯碱累库压力较大，估值重点下移。疲弱的地产需求下，浮法玻璃冷修预期束缚教训，且光伏玻璃供应量降幅较大。

　　图为各品种对中证商品期货指数收益率孝敬度

　　精对苯二甲酸方面，供需缓缓转向宽松，而资本撑执下移，甚至精对苯二甲酸估值奴隶资本撑执一同下移。

　　螺纹钢方面，新老国标置换激发利空缓缓开释后，供需双弱形态执续。诚然螺纹钢库存压力不大，但跟着原料撑执下移，螺纹钢估值亦出现下修。

　　三是从大类钞票设立维度看，一方面，中长久内中好意思齐处于试验利率亟待下落周期。而短期内好意思联储降息时点及降息空间预期是扰动阛阓风险偏好的主要身分。当今阛阓预期好意思联储9月降息的概率为90%。从历史警告来看，降息周期早期，相对受追捧的风险钞票为贵金属及债权类钞票，商品期货露出欠佳。这与8月商品走势较为一致。另一方面，民众大类钞票中，国内阛阓避险属性流露。中长久来看，中证商品指数与股债指数有关性较低，是钞票设立的灵验器具，成心于投资者优化钞票设立结构、散布投资风险。

　　总体来看就去色姐姐，8月中证商品期货指数跌幅收窄，灵验反馈了民众宏不雅驱动、季节性法规及产业驱动对基础商品价钱的影响。（作家单元：东证期货）